Difficulté :

Bull spread

En bref

Le Bull Spread est une stratégie d’options qui parie sur une augmentation du cours du sous-jacent. Le Bull Spread a donc les mêmes conséquences que l’achat direct du sous-jacent, sauf qu’il permet de réduire le risque en limitant à la fois les gains et les pertes.

Il s’agit de la combinaison de deux call (options d’achats) ayant le même sous-jacent et la même date d’échéance. L’idée est d’acheter le call ayant le strike (prix d’exercice) le plus faible et de vendre le call ayant le strike le plus élevé.

Un investisseur décide d’acheter un call à 5€ de strike 30€ et de vendre un call à 3€ de strike 35€. Cette investissement nécessite d’avoir 2€ de mise initial car la vente du call finance en partie l’achat.

A maturité l’action sur laquelle repose l’option vaut:

20€ : aucune des options ne va être exercées car on peut acheter directement l’action sur le marché à un prix inférieur. L’investisseur perd donc sa mise initiale.
40€ : on décide d’exercer le call acheté et de toucher 10€ (40-30), mais de la même manière le call vendu sera exercé et l’investisseur devra payer 5€ (40-35). Le gain final est donc de 3€ (10-5-2).

Ensuite

Soit deux call ayant le même sous-jacent et la même date d’exercice.

Pour construire en Bull Spread on :

Achète le call de strike K₁
Vend le call de strike K₂ (K₂ > K₁)

Les payoff (revenus sans prendre en compte la mise initiale) sont :

Valeur du sous-jacent (S_T)	Revenu du long call (achat de l’option)	Revenu du short call (vente de l’option)	Revenu totaux
S_T ≥ K₂	S_T – K₁	– (S_T – K₂)	K₂ – K₁
K₁ < S_T < K₂	S_T – K₁	0	S_T – K₁
S_T ≤ K₁	0	0	0