Flux de trésorerie disponible (Free Cash Flow)

Posted 9 février 2015

In Définitions, Etiks, Finance d'entreprise

En bref

Les flux de trésorerie disponibles (free cash flows ou FCF) correspondent au cash généré par une entreprise une fois décomptées les dépenses relatives à l’activité opérationnelle, aux impôts et aux investissements. C’est donc l’argent qui reste disponible pour payer les dividendes aux actionnaires, rembourser les prêts aux banques ou financer des acquisitions. Ce flux a bien sûr vocation a être positif sur le long-terme, et seuls de lourds investissements, censés générer des flux de trésorerie disponibles (très) positifs dans le futur, justifient un flux de trésorerie disponible négatif dans le présent.

Alcatel-Lucent a annoncé un bénéfice net de 271 millions d’euros au quatrième trimestre 2014, pour un chiffre d’affaire de 3,68 milliards d’euros sur la période. Si sa marge est de 34,7% du CA, le groupe a des difficultés à générer des FCF positifs.

En 2014, il a réalisé un FCF négatif de 420 millions d’euros. Ses coûts de restructuration très hauts ont notamment plombé son FCF car celui-ci serait positif sans ces coûts élevés.

Ensuite

La formule exacte pour calculer les FCF est la suivante :

FCF = Excédent brut d’exploitation – Impôt sur le résultat d’exploitation – Investissements nets des désinvestissements – Variation du BFR

Le flux de trésorerie disponible présente l’avantage de s’appuyer directement sur la capacité d’une entreprise à générer du cash plutôt que sur ses différents résultats, bien moins concrets. Sortir du cash est en effet, d’un point de vue financier, ce qui permet à une entreprise de survivre à long-terme.

Les FCF sont à la base de la méthode d’évaluation d’une entreprise dite DCF, ou méthode des discounted cash flows. Elle permet une évaluation précise de la valeur d’une entreprise en fonction des flux que cette entreprise pourra générer dans le futur. Elle reste cependant très dépendante de la capacité de l’analyste à estimer les flux de trésorerie disponibles dans le futur.